Det amerikanske arbejdsmarked fortsætter med at overraske investorerne – ugens markedskommentar

En af de centrale faktorer for den amerikanske økonomi, der gør, at centralbanken kan være tilbageholdende med rentenedsættelser, er det robuste og stærke arbejdsmarked. Den seneste påmindelse om det stærke arbejdsmarked kom med fredagens overraskende robuste arbejdsmarkedsrapport (nonfarm payrolls), der viste, at der i januar blev skabt 353.000 nye jobs i USA mod forventede 185.000. Heraf var 317.000 i den private sektor, hvilket indikerer, at der fortsat er høj efterspørgsel efter arbejdskraft i den private sektor i USA. Lønvæksten steg også pænt og endte på 0,6% i januar mod forventede 0,3%, og på årsbasis endte lønvæksten på 4,5% – dette er i modstrid med de ledende indikatorer, som peger på et aftagende lønpres. FED fokuserer dog primært på ECI-lønvæksten frem for AHE (average hourly earnings, som er tallet angivet i jobrapporten), da AHE ikke er justeret for sammensætningen af arbejdsstyrken og ofte er underlagt store revisioner. Selvom det overraskende hop i lønvæksten utvivlsomt er en bekymring, viser ECI-lønvæksten fortsat en aftagende tendens i tråd med ledende indikatorer som quit rate og ansættelsesintentioner, hvorfor FED sandsynligvis ikke vil gå i panik på nuværende tidspunkt over det overraskende spring i lønvæksten.

Jobrapporten støtter Powell og FED, som på torsdagens rentemøde påpegede, at de ikke haster med at sænke renterne og, trods fremskridt på inflationsfronten, gerne vil se endnu klarere bevis for, at inflationen definitivt er bag os. Især den høje lønvækst kan vække bekymring, selvom FED gjorde det klart, at de primært fokuserer på den overordnede inflation frem for arbejdsmarkedet på nuværende tidspunkt – de vil sandsynligvis begynde at sænke renterne, hvis inflationen tillader det, også uden klare tegn på svaghed på jobmarkedet.