Private Equity – Kvartalsopdatering

Antallet af fonde i Buyout-segmentet, der afholdt Final Close i 1. kvartal 2023 var ~40% lavere end det gennemsnitlige kvartal de seneste tre år. Det er dog bemærkelsesværdigt, at den samlede rejste kapital målt i USD kun ligger ~8% lavere end niveauet fra de seneste tre år, hvilket skyldes, at størrelsen på den gennemsnitlige fond, der er lykkedes med at afholde Final Close, er steget fra knap $900 mio. (seneste tre år) til knap $1,4 mia. (1. kvartal 2023). Tallene for 2. kvartal 2023 ser ud til at ende på et nogenlunde tilsvarende niveau.

De etablerede managers er i stand til at rejse kapital om end i et lavere tempo end normalt, mens de mindre etablerede managers oplever de største udfordringer.

Ifølge data fra Pitchbook (US Middle Market PE) er investeringstempoet for nye investeringer i 1. kvartal 2023 faldet med knap 30% (på årsbasis) siden toppen i 2021, som var rekordår, men målt imod perioden 2018-2022 har tempoet i 2023 ligget på tilsvarende niveau. Værdiansættelserne i nye deals ligger på omkring 11x EV/EBITDA, hvilket er lavere end i 2021 (12,5x) og noget lavere end S&P 500, der pr. 22. juni 2023 ligger på 13,4x (2023e).

Private Equity har ikke oplevet samme fald i værdiansættelsesmultipler som S&P 500, der nåede op på hele 17,6x EV/EBITDA i Q1-21 og bundede ud i 11,8x i 4. kvartal 2022.

Exitaktiviteten er gået ned på lavt blus, da købere og sælgere fortsat har det vanskeligt med at blive enige om prissætningen. Målt i forhold til toppen i 2021 ligger exitaktiviteten i 1. kvartal 2023 (på årsbasis) 55% lavere og 36% lavere end i perioden 2018-2022. Denne nedgang i exitaktivitet må forventes at fortsætte så længe usikkerheden i rente- eller finansieringsmarkedet er forøget.

Seneste tilgængelige afkasttal for aktivklassen på indeksniveau (Preqin) er pr. 4. kvartal 2022, hvilket viser et afkast i 2022 på -5% og et 5-års afkast på 15% p.a. Det svarer til et merafkast ift. børsnoterede aktier (MSCI World) på hhv. 13%-point og 9%-point.