Obligationer – Kvartalsopdatering

I de seneste prognoser nedjusterede ECB forventningerne til inflationen en smule og forventer nu, at den samlede inflation er knap under 2% i slutningen af prognosehorisonten i 2027. ECB-præsidenten udtalte i samme omgang, at ECB lige nu “står et godt sted” og derfor er sandsynligheden for yderligere rentenedsættelser faldet. Med dette er den nuværende forventning, at den toneangivende rente vil blive fastholdt på de nuværende 2%, måske helt frem til ultimo 2026.

Efter et langt tilløb, satte Fed (som ventet) styringsrenten ned med 0,25% på sit møde i september, hvilket var den første renteændring siden december 2024. Dette var især forårsaget af bekymringer om tilstanden på det amerikanske arbejdsmarked, men også et massivt pres fra præsident Trump. 

Der forventes flere rentenedsættelser på vej i USA og forventningen til Fed er, at der kan komme yderligere to 0,25-procentpoints nedsættelser i år, hvilket er mere aggressivt end tidligere. Der er dog en udbredt uenighed i komiteen mellem dem, der ønsker en betydelig lempelse af pengepolitikken og dem, der er bekymret for udsigterne til en stigning i inflationen. Med Præsident Trumps politiske agenda om lavere amerikanske renter, er den politiske situation i USA, herunder bekymringer om Feds uafhængighed, i stigende grad blevet et markedstema. Inflation drevet af toldforhøjelser er hidtil primært blevet absorberet i virksomhedernes marginer, men risikoen for at dette kan ændre sig senere på efteråret, er klart tilstede.

Lige nu er markedsforventningerne, at centralbanken vil levere i alt fire yderligere rentenedsættelser på 0,25 procentpoint frem til sensommeren 2026.