Aktier – Kvartalsopdatering

Det altoverskyggende tema på aktiemarkedet har uden tvivl været kunstig intelligens siden OpenAI lancerede ChatGPT d. 30. november 2022. I perioden siden lanceringen af ChatGPT har det globale aktiemarked leveret et afkast på 28,8%, som i høj grad kan tilskrives ekstremt høje afkast blandt de største selskaber inden for kunstig intelligens som NVIDIA, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms og Amazon m.fl. I årets tredje kvartal begyndte markedsaktørerne dog i stigende grad at forholde sig mere skeptisk over for en række af disse selskaber, hvor NVIDIA, Microsoft, Alphabet og Amazon alle leverede negative afkast.

NVIDIA, der er markedsleder inden for de såkaldte GPU´er (de mikrochips, der leverer den underliggende computerkraft til AI), leverede endnu et fantastisk kvartalsregnskab. NVIDIA rapporterede dog faldende bruttomarginer i forhold til kvartalet før, hvilket potentielt kan være en indikator på, at prissætningen på deres mikrochips måske er toppet. Det er dog for tidligt at konkludere, da det kan skyldes mange ting som produktmiks, prisfald op til nye lanceringer mv.

I de sidste mange år har Microsoft, Alphabet, Amazon og Meta investeret i at opstille infrastrukturen til kunstig intelligens i deres cloud-forretninger. I 2024 forventes de at investere i omegn af 200 milliarder dollars. Indtil videre er det ikke noget problem at afsætte den kapacitet selskaberne opbygger til deres kundebaser, men investorerne er i stigende grad blevet mere skeptiske over hvilket afkast man kan forvente. Det kræver nemlig milliardstore indtjeninger fremadrettet for at retfærdiggøre så signifikante investeringer.

De seks største amerikanske selskaber målt på markedsværdi (Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet og Meta Platforms) har tilsammen en markedsværdi på knap 15 billioner dollars mod et amerikanske BNP på 27-28 billioner dollars. Det er ikke en garanti for, at selskaberne ikke fortsat kan blive ved med at levere de imponerende historiske resultater de har gjort, men kombineret med deres massive investeringer, er udfaldsrummet i hvert fald blevet større.