2025 var endnu et interessant investeringsår, som denne gang blev påvirket af geopolitiske strømninger globalt, men særligt ud af USA, hvor præsident Donald Trump satte dagsordenen. Det bød på store udsving på aktiemarkederne, en faldende USD og usikkerhed omkring inflation- og renteudvikling. Derfor var det også særdeles positivt at konstatere, at Secure Hedge leverede stabile afkast fra måned til måned og ender året med et solidt positivt afkast på 7,3% til november og forventet svagt positivt i december.
Senest opdateret den 8. januar 2026
Jakob Hommel
Head of Selection, Partner,
jh@securespectrum.dk
Det har i særdeleshed været forvalteren ENKO, der har drevet det stærke afkast i 2025. ENKO har et fokus på kortsigtede statsobligationer i udviklingslande. Disse tilgås gennem det man kalder on shore-markedet, hvorfor ENKO kan opnå en høj rentebetaling. Samtidig har ENKO oplevet en positiv effekt fra den faldende USD, da dette betyder en mindre depreciering af de lokale valutaer. Alt i alt en solid udvikling fra en god forvalter. Vi reducerer dog positionen allerede i januar og igen til april for at gøre plads til de andre gode forvaltere i porteføljen. Ikke mindst fordi den gode performance betyder, at ENKO nu fylder for meget i porteføljen.
En anden positiv historie i år var den globale makrofond Kirkoswald, der med en enestående slutspurt, som startede i september, ender året med et imponerende afkast, der i november lå på 18,1%. Kirkoswald kan investere i hele verden, men har også vundet en del ved deres eksponering til udviklingslande. Det er positivt at se Kirkoswald komme tilbage på niveau efter en svær periode i 2023 og 2024.
Den sidste absolutte højdespringer var danske Asgard, der med gearet eksponering til nordiske realkreditobligationer igen i år leverer bedre resultater end forventet. Resultatet lå efter november på 14,4%, hvilket er over det niveau, som vi forventede, da vi gik ind i året. Det er et resultat af, at kreditspænd for de nordiske realkreditobligationer er indsnævret. Netop denne indsnævring betyder også, at 2026 ikke forventes at blive helt på niveau med 2025, hvorfor vi også forventer at sænke eksponeringen til Asgard i starten af 2025.
EIP, Muddy Waters og Sprucepoint ligger på et mere gennemsnitligt niveau og har leveret på niveau med forventningerne ved indgangen til 2025. Muddy Waters og Sprucepoint er begge short activist-forvaltere. Muddy Waters startede som lyn og torden i første kvartal og har sidenhen ligget mere afdæmpet, men Sprucepoint har bygget på afkastet hele året. Endelig har EIP, der investerer i kinesiske convertible obligationer, leveret et stabilt højt afkast. I 2026 forventer vi at se mere fra EIP, mens Sprucepoint og Muddy Waters forventes at ligge på samme niveau.
I den kedelige ende har vi Lodbrok, Aventail og Bronte, der leverede under det forventede niveau i 2025. Lodbrok er vores kredit L/S og her har de særligt kæmpet med en enkelt aktieposition, men også deres shortpositioner, som ikke har givet et tilstrækkeligt bidrag i 2025. Aventail har fokus på energiselskaber og specifikt L/S Equity. De begyndte 2025 med stor modvind, men har i løbet af året vundet meget tilbage. Endelig er der Bronte, der er ren global L/S Equity. Deres long portefølje er kommet godt igennem året og har bidraget til afkastet, mens deres shortportefølje havde det svært hen over midten af 2025. I november vendte medvinden til små selskaber uden indtjening og Bronte kom derfor stærkt igen. Vi har investeret overskud fra Enko i Bronte og Aventail.
Konklusion
Overordnet set er vi tilfredse med porteføljen. Vi arbejder fortsat på en pipeline af fonde, som kan bidrage med et stærkt afkast og diversifikation, men vi har bygget en portefølje med god spredning på tværs af strategier, hvilket også har vist sig i 2024 og 2025.
Vi har fortsat tiltro til, at Secure Hedge kan levere et pænt afkast over den korte rente, hvorfor vi anbefaler investorer en allokering til hedgefonde i niveauet 5-10%.