Gå til indholdet
  • Investeringsfonde
  • Rådgivning og forvaltning
  • Nyheder
    • Markedskommentarer
  • Om os
    • Om os
    • Medarbejdere
    • Bestyrelse
    • Ansvarlige investeringer
    • Arrangementer
    • Ledige stillinger
    • Franchisepartnere
  • Compliance
  • Kontakt
Menu
  • Investeringsfonde
  • Rådgivning og forvaltning
  • Nyheder
    • Markedskommentarer
  • Om os
    • Om os
    • Medarbejdere
    • Bestyrelse
    • Ansvarlige investeringer
    • Arrangementer
    • Ledige stillinger
    • Franchisepartnere
  • Compliance
  • Kontakt
Investorlogin
  • Investeringsfonde
  • Rådgivning og forvaltning
  • Nyheder
    • Markedskommentarer
  • Om os
    • Om os
    • Medarbejdere
    • Bestyrelse
    • Ansvarlige investeringer
    • Arrangementer
    • Ledige stillinger
    • Franchisepartnere
  • Compliance
  • Kontakt
Menu
  • Investeringsfonde
  • Rådgivning og forvaltning
  • Nyheder
    • Markedskommentarer
  • Om os
    • Om os
    • Medarbejdere
    • Bestyrelse
    • Ansvarlige investeringer
    • Arrangementer
    • Ledige stillinger
    • Franchisepartnere
  • Compliance
  • Kontakt

Markederne har fokus rettet mod de kommende rentemøder på begge sider af Atlanten – ugens markedskommentar

Opturen på aktiemarkederne er gået i stå og efter en længere periode med relativt kraftige rentestigninger, så begyndte renterne at falde hen mod slutningen af ugen. Med forventninger om renteforhøjelser i maj fra både den amerikanske og europæiske centralbank, samtidig med begyndende tegn på en opbremsning af både arbejdsmarkedet og økonomien, så begyndte en pessimisme så småt at brede sig på aktiemarkederne hen mod slutningen af ugen. 

Mandag den 24. april 2023

Taktiske anbefalinger

  • Aktier: undervægt aktier med 5%-point 
  • Obligationer: overvægt obligationer med 2,5%-point og neutralvægt varighed
  • Kreditobligationer: fasthold overvægt til banklån  på 2,5%-point

Ugen der gik...

Pessimismen indtræder i markedet som et resultat af en klar forventning fra markedet om, at renten vil blive hævet i både USA og Europa i maj, samtidig med at tal for arbejdsmarkedet begynder at vise svaghedstegn. Markedet forventer med 90% sandsynlighed at den amerikanske centralbank hæver renten med 25bp til 5,25% den 3. maj, og at centralbanken vil holde renten på dette niveau indtil september, hvor de første rentenedsættelser vil indledes. I Europa forventes der også yderligere stramninger, men markedet er splittet mellem om det vil blive en renteforhøjelse på 25bp eller 50bp til hhv. 3,25% eller 3,50% på rentemødet den 4. maj. Hvorvidt om det bliver 25bp eller 50bp vil afhænge af inflationsprintet for april, som offentliggøres få dage før rentemødet i ECB. Markedet forventer, at ECB vil fortsætte hæve styringsrenten året ud, og at vi dermed ender på en styringsrente omkring 3,85%. Dermed strammer centralbankerne yderligere op for at få bugt med inflationen, men med tal for både arbejdsmarkedet og økonomien, der begynder at vise svaghedstegn, så øger det også forventning til en kommende recession.

Figur 1. Udvikling i ledende aktieindeks og 10-årig amerikanske statsrente

Figur 1_uge 17
Note: Data til og med 21-04-2023

Figur 2. Ansøgninger til arbejdsløshedsunderstøttelse

Figur 2_uge 17
Note: Data til og med 19-04-2023

Et af de tidligere tegn på, at det stramme arbejdsmarked er ved er at aftage kommer fra antallet af amerikanere, som søger arbejdsløshedsunderstøttelse. Antallet af amerikanere der søger arbejdsløshedsunderstøttelse for første gang, er siden januar steget fra 194.000 til 245.000. Ligeledes er også antallet af tilbagevendende ansøgninger steget siden midten af januar. Sammenlignet med niveauet for antallet af ansøgninger i de første ti år efter finanskrisen, så er det nuværende tal fortsat på et lavt niveau. Men, hvis vi ser bort fra Coronakrisen, så er det første gang siden finanskrisen, at der har været en så markant opadgående trend i antallet af ansøgninger til arbejdsløshedsunderstøttelser – hvilket kan oversættes til, at antallet af fyringer af amerikanske medarbejder gradvist stiger.   

 

Aktiemarkederne på begge sidder af Atlanten er mere eller mindre uændret for ugen, men med nogle større udsving undervejs. Det ledende amerikanske aktieindeks, S&P 500, falder -0,1%, mens det europæiske ledende aktieindeks, STOXX 600, stiger 0,4%.

Obligationsmarkedet så generelt højere renter i løbet af ugen, da ugen begyndte med kraftige stigninger, som så faldt en anelse tilbage mod slutningen af ugen. Den amerikanske 2-årige statsrente steg 9bp til 4,18% i løbet af ugen, mens den amerikanske 10-årige statsrente steg 6bp til 3,57%. Den tyske 2-årige statsrente steg 5bp til 2,91% og den tyske 10-årige steg 4bp til 2,48%.

Ugen der kommer...

Den kommende uge bliver en relativt stille uge på nøgletalsfronten. Vi kan dog se frem til, at der vil tikke en del regnskaber ind fra større amerikanske virksomheder, som vil være med til at kunne skubbe aktiemarkedet i forskellige retninger. Derudover kommer der tyske inflationstal fredag, som også vil blive gransket af markederne, da det kan fortælle noget om retningen for den samlede europæiske inflation, der kommer i næste uge, et par dage før rentemødet i ECB. Ugen byder også på foreløbige BNP-tal for 1. kvartal i euroområdet, hvor der forventes en svag positiv vækst. I USA kommer der fredag PCE-inflation, som også kan være med til at definere retningen på rentemødet i FED den 3. maj.

De seneste afkasttal

Type Niveau Afkast eller ændring i sidste uge Afkast eller ændring ÅTD
Aktier
S&P 500 4.134 -0,1% 7,7%
STOXX Europe 600 469 0,4% 10,4%
OMXC25 1.839 0,5% 8,1%
HSI Index (China) 20.076 -1,8% 1,5%
Obligationer og kredit
5-årig DK Statsobligationer - -0,3% 0,5%
5-årig DK Realkreditobligationer - -0,2% 2,4%
Globale IG (EUR hedged) - -0,1% 2,3%
Globale HY (EUR hedged) - -0,3% 2,9%
EU Virksomhedslån - 0,3% 4,7%
EMD (50% lokal, 50% hård DKK hedged) - -0,7% 1,8%
Statsrenter
10-årige US 3,57% 0,06%-point -0,30%-point
10-årige DE 2,48% 0,04%-point -0,09%-point
10-årige DK 2,77% 0,04%-point -0,05%-point
Valutakryds
USD/DKK 6,79 0,0% -2,2%
GBP/DKK 8,42 0,2% 0,5%
Råvarer
Olie (Crude Oil, Brent, Active Contract) 81,66 -5,4% -4,9%
Industrimetaller 347,31 -1,4% -3,7%
Råvareindeks 233,52 -2,0% -5,0%

Kilde: Bloomberg. Aktieafkast angivet i lokal valuta. Data opdateret til og med 21/04/2023

Mikkel Vognbjerg

Mikkel Vognbjerg

Portfolio Manager, Secure Spectrum

Se flere nyheder
  • +45 46 98 00 00
  • info@securespectrum.dk
  • Peter Lunds Vej 1, 2800 Kongens Lyngby Danmark
  • CVR: 31 41 52 33
  • Følg os

© SecureSpectrum – 2023