Ugen var præget af FED’s rentemøde, hvor centralbanken fastholdt renten, men signalerede øget bekymring for stagflation. USA’s overraskende militære angreb på iranske atomfaciliteter eskalerede geopolitisk usikkerhed. Iran kan potentielt svare igen ved at lukke Hormuzstrædet, hvilket skabte moderat faldende risikoappetit og stigende oliepriser. Investorer bør derfor forberede sig på øget volatilitet.
23. juni 2025
Mikkel Vognbjerg
Portfolio Manager, Secure Spectrum
- Aktier: Neutralvægt aktier
- Obligationer: Neutralvægt obligationer og varighedseksponering
- Kreditobligationer:
- Undervægt kreditobligationer (high yield-obligationer og virksomhedslån) med samlet 5%-point
- Overvægt hedgefonde med fokus på investering i realkreditspænd med samlet 5%-point
Ugen der gik...
Den forgangne uge blev domineret af to centrale begivenheder, der prægede finansmarkederne væsentligt: Den amerikanske centralbanks (FED) junimøde og den eskalerede militære konflikt mellem USA og Iran.
FED fastholdt som ventet renten på 4,25%-4,50%. Samtidig præsenterede centralbanken en opdateret økonomisk prognose, der afspejler voksende bekymring for et muligt stagflationsscenarie. FED nedjusterede vækstforventningerne for 2025 fra 1,7% til 1,4%, mens arbejdsløsheden forventes at stige marginalt til 4,5% både i 2025 og 2026. Inflationsforventningerne blev opjusteret fra 2,7% til 3,0%, hvilket understreger et vedvarende inflationspres trods en stram pengepolitik.
FED’s forsigtige tilgang ses også i forventningerne til fremtidige rentenedsættelser. Centralbankens ”dot plot” indikerer stadig to rentenedsættelser inden årets udgang svarende til i alt 50 basispunkter, men forventningerne til rentenedsættelser i 2026 blev reduceret fra 100 til 75 basispunkter. Centralbankchef Jerome Powell understregede på pressemødet, at “ultimately, the cost of the tariff has to be paid, and some of it will fall on the end consumer,” en konsekvens, der allerede er synlig i detailhandlen. Her faldt salget med 0,9% i maj, primært drevet af et fald på 3,5% i bilsalget, hvilket øger bekymringerne omkring forbrugernes økonomiske styrke.
FED’s og markedets forventning til styringsrenten i USA
Den økonomiske usikkerhed blev yderligere forstærket af den pludselige militære eskalering mellem USA og Iran i weekenden. Trods præsident Trumps tidligere udmelding om en to ugers forhandlingsperiode overraskede USA med angreb mod tre iranske atomfaciliteter natten til søndag med B-2-bombefly. Konflikten indebærer en betydelig risiko for optrapning, hvor Iran potentielt kan svare igen ved at lukke Hormuzstrædet – en strategisk vigtig passage, hvor 20% af verdens olie- og gaseksport passerer igennem.
Umiddelbart efter angrebene steg oliepriserne først med op til 5%, hvorefter stigningen stabiliserede sig omkring 2%. Risikoappetitten på markederne faldt moderat med asiatiske aktier ned omkring 1% og et begrænset fald i S&P 500 futures. Det skyldes vurderingen af, at Irans kapacitet til militær gengældelse er svækket efter tidligere israelske angreb samt landets generelle isolation i regionen. En lukning af Hormuzstrædet ville desuden skade Irans egne økonomiske interesser betydeligt.
Iran står militært svækket efter at have mistet kontrol over sit luftrum og store dele af sine militære ressourcer. Landets traditionelle allierede, såsom Hamas og Hizbollah, er også svækket, mens Kina og Rusland kun yder retorisk støtte. Lukningen af Hormuzstrædet vil desuden betyde betydelige økonomiske tab for Iran selv, idet eksporten til blandt andet Kina og Indien vil blive hårdt ramt. Trods store oliereserver er Irans økonomi allerede hårdt presset af omfattende sanktioner.
Derfor synes hovedscenariet at være, at risikovilligheden ikke falder markant. Men konflikten rummer stadig en betydelig risiko for eskalering med alvorlige konsekvenser for den globale økonomi, særligt hvis Iran vælger at gå til yderligheder og lukke Hormuzstrædet helt.
Investorer bør således være forberedt på øget volatilitet og nøje overvåge den geopolitiske udvikling tæt i de kommende dage.
Ugen der kommer...
I den kommende uge vil fokus være på konflikten mellem USA og Iran. Yderligere eskalering kan føre til store bevægelser på de finansielle markeder. Særligt udviklingen omkring Hormuzstrædet vil have investorernes opmærksomhed. Ugen er relativ let på økonomisk data, hvor det kun er europæiske PMI-tal der vil have fokus.
De seneste afkasttal
