De finansielle markeder viste i sidste uge forsigtig optimisme, båret af geopolitik, makrodata og centralbank-kommunikation. Trump åbnede for mulige fredsforhandlinger mellem Ukraine og Rusland, hvilket blev positivt modtaget af investorer. PMI-tal overraskede på den positive side i både USA og euroområdet, med fremstillingssektoren tilbage i vækst. Jerome Powell holdt døren åben for en rentenedsættelse i september, hvilket markederne allerede stort set har indpriset.
Mikkel Vognbjerg
Portfolio Manager, Secure Spectrum
- Aktier: Neutralvægt aktier
- Obligationer: Neutralvægt obligationer og varighedseksponering
- Kreditobligationer:
- Undervægt kreditobligationer (high yield-obligationer og virksomhedslån) med samlet 5%-point
- Overvægt hedgefonde med fokus på investering i realkreditspænd med samlet 5%-point
Ugen der gik...
De finansielle markeder forsøgte sig i sidste uge med en tone af forsigtig optimisme, understøttet af både geopolitik, makroøkonomiske nøgletal og centralbank-kommunikation.
Mandag var der særligt fokus på mødet mellem Trump, den ukrainske præsident Zelenskyj og europæiske ledere. Trump annoncerede planer om et fremtidigt møde mellem Putin og Zelenskyj, hvilket blev tolket som et muligt skridt i retning af en fredsaftale med Rusland. Meldingen blev modtaget positivt af investorer, da en potentiel deeskalering af konflikten vil kunne dæmpe usikkerheden på energimarkederne og styrke de globale vækstudsigter.
På makrofronten var ugens vigtigste datapunkt PMI-rapporterne for august. I euroområdet steg fremstillingssektoren for første gang siden juni 2022 over 50, til 50,5 mod ventet 49,5. Særligt Frankrig og Tyskland trak op. Servicesektoren faldt dog en anelse til 50,7, som forventet. Samlet set fortsætter de positive vækstsignaler i euroområdet og styrker forventningen om, at ECB nu er færdig med rentenedsættelser.
PMI-tal for eurozonen: Fremstillingssektoren i bedring
Udviklingen i ledende aktieindeks samt amerikansk 10-årig statsrente
Ugens mest ventede begivenhed var Jerome Powells tale på Jackson Hole konferencen fredag. Som vi så ved den amerikanske centralbanks rente-møde i juli, er Komitéen usædvanlig splittet, mens den forsøger at balancere sine mål for inflation og beskæftigelse. Inflationen er begyndt at stige igen og ligger stadig tættere på 3 % end Komitéens målsætning på 2 %, mens arbejdsmarkedet har vist yderligere tegn på svækkelse, hvilket hurtigt kan forrykke den nuværende balance. Powell var i hans tale omhyggelig med ikke at forpligte sig på forhånd til en pengepolitisk beslutning frem mod det kommende rentemøde den 17. september og holdt derfor alle muligheder åbne. Powell fremhævede, at pengepolitikken allerede befinder sig i restriktivt terræn, og at en stigende risiko for højere arbejdsløshed kan tale for en rentenedsættelse allerede på det kommende møde. Selvom Powell understregede, at inflationen stadig ligger for højt, og at de nye amerikanske toldsatser kan presse priserne yderligere op, blev udmeldingerne tolket klart som, at vi bevæger os mod yderligere lempelse på pengepolitikken. Markederne indpriser nu næsten fuldt ud en 25 bp rentenedsættelse i september og næsten 150 bp lavere renter frem mod udgangen af 2026.
Ugen der kommer...
Investorernes fokus rettes nu mod en travl uge med tech-regnskaber, herunder Nvidia, samt fredagens inflationstal fra både USA og Europa.
De seneste afkasttal
