Geopolitisk chok møder toldusikkerhed og AI-pres – ugens markedskommentar

USA og Israel gennemførte koordinerede angreb i Iran. Flere medier rapporterer, at Irans øverste leder Ayatollah Ali Khamenei er blevet dræbt. Israel er fortsat med flere angreb i og omkring Teheran, mens Iran i mellemtiden har indsat en midlertidig ledelse bestående af tre personer, indtil en ny øverste leder er udpeget. Den består af præsident Masoud Pezeshkian, højesteretsdommer Gholamhossein Mohseni Ejei samt Alireza Arafi, midlertidig ayatollah.

Iran har reageret ved at gå til modangreb på Israel og på USA’s allierede i regionen med amerikanske baser. Den iranske revolutionsgarde har udført adskillige missilangreb mod lande i regionen – herunder Saudi-Arabien samt flere golfstater: Bahrain, Kuwait, Qatar, Jordan og De Forenede Arabiske Emirater.

Natten til mandag blev der også affyret raketter fra sydlige Libanon ind over Israels nordlige grænse; den Iran-støttede militante gruppe Hizbollah har taget ansvar. Libanons regering har taget kraftigt afstand fra Hizbollahs angreb, og landets justitsminister Adel Nasser har beordret anholdelse af alle, der står bag raketaffyringer. Israel har svaret igen med angreb på Libanon natten til mandag. Israels militær (IDF) siger, at det angriber Hizbollah-mål, og der er meldinger om eksplosioner i Beirut.

Der er fortsat mange ubesvarede spørgsmål i konflikten, hvilket øger usikkerheden på markederne. Et af de afgørende spørgsmål er, om energiforsyningen og den maritime trafik for alvor bliver varigt forstyrret. Irans Revolutionsgarde har signaleret, at passage gennem Hormuzstrædet ikke er tilladt, og shippingaktører advarer om, at sikkerheden i området ikke kan garanteres. Hormuzstrædet er vigtigt, da cirka 20% af verdens olie og en væsentlig del af den flydende naturgas sejles gennem strædet. En vedvarende blokade eller blot vedvarende hæmmet passage vil derfor betyde vedvarende høje energipriser og potentielt et nyt globalt inflationspres. Det er dog ikke den nuværende forventning, at konflikten vil ende med et stød til inflationen – medmindre konflikten eskalerer yderligere på tværs af hele Mellemøsten.

I et scenarie som dette vil man oftest se øget volatilitet i markedet sammen med en sektorrotation ind i energi og forsvar og ud af cykliske sektorer som industri og forbrug. Det vil i sin helhed også være et “risk-off”-scenarie, hvorfor vi her til morgen igen ser guld stige kraftigt, samtidig med at dollaren er blevet styrket.

Kigger vi på, hvad der ellers påvirker markederne, så er det fortsat toldsatser og frygten omkring software og AI, der styrer dagsordenen.

Trump har annonceret, at han vil erstatte de nu ulovlige IEEPA-tariffer med en universel 15% Section 122-told i de næste 150 dage – men indtil videre er kun en lavere sats på 10% blevet indført. Før Højesterets afgørelse blev den gennemsnitlige toldsats estimeret tæt på 16%, så virksomheder får nu et midlertidigt vindue med billigere import. US Trade Representative Jamieson Greer har skitseret en vej frem, hvor satsen kan stige til 15% eller højere for “nogle lande”, og hvor det langsigtede mix kan blive en kombination af landespecifikke Section 301-tariffer og produktspecifikke Section 232-tiltag efter undersøgelser, som administrationen vil starte snart. Der virker ikke til at være den store klarhed om, hvor toldsatserne lander, hvilket kun er med til at øge usikkerheden på markederne.